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보건복지부

국민연금기금운용위원회는 12월 24일(목) 오전 정진엽 보건복지부 장관 주재로 KOTRA 해외시장뉴스 뉴스 | 투자진출 2015년도 제5차 회의를 개최하여, ‘환헤지 비율 변경 및 외환관리체계 개선(안)’, ‘위탁운용 목표범위 조정(안)’을 심의‧의결했다.

먼저, 환율변동 위험에 보다 효과적으로 대응하기 위해 현재 KOTRA 해외시장뉴스 뉴스 | 투자진출 해외주식이나 해외대체투자의 경우와 마찬가지로 해외채권에 대해서도 환헤지(Hedge)를 하지 않기로 결정했다.

이에 따라 해외채권에 대한 환헤지 비율을 현행 100%에서 오는 2017년, 2018년 2년간에 걸쳐 단계적으로 0%로 축소하기로 했다.

* 해외채권 환헤지비율 : (현재˜‘16년말) 100% → (’17년말) 50% → (‘18년말) 0%

국민연금의 환헤지 정책은 ‘기금 포트폴리오의 변동성 최소화’를 목표로 하며, 변동성 최소화를 위해서는 완전 환오픈(0% 헤지)하는 것이 최적*이라는 자체 시뮬레이션 결과 등을 토대로 그간 환헤지 비율을 축소하는 정책을 일관되게 추진해 왔다.

* 외환과 다른 자산군 수익률 간의 음(-)의 상관관계로 변동성 축소(분산효과)

해외주식과 해외대체투자의 경우, 지난 2009년 9월 환헤지 비율을 기존의 50%에서 0%로 단계적으로 축소하기로 결정하였고, 실제 지난해말 환헤지비율 0%를 달성한 바 있다.

* 해외주식‧해외대체 환헤지비율 : (’10년말) 50% → (’11년말) 30% → (’12년말) 20% → (’13년말) 10% → (’14년말) 0%

이번 기금운용위원회 결정은 이러한 연장선상에서 해외투자자산 전체에 대한 전략적 환헤지 비율을 0%로 설정하고 해외채권에 대해서도 이를 적용하기로 한 것으로서,

협소한 국내 외환 파생상품시장에서 국민연금이 환헤지를 위해 대규모 외환스왑거래를 할 경우 발생할 수 있는 거래비용 급증이나 국내 외환시장 충격 등의 문제를 방지할 필요가 있다는 점을 고려한 결정이다.

이와 함께, ‘총 외환 익스포저(exposure)’를 관리하고 전략적 통화구성을 설정하는 등 외환 관리체계도 한층 강화한다.

해외투자 규모가 결정되면 자동적으로 환위험노출 규모가 정해지는 방식에서 벗어나, 해외투자 규모와는 별도로 국민연금의 ‘총 외환익스포저’를 설정함으로써 외환위험 자체를 통합적으로 관리하는 체계로 개편하되,

기금운용본부가 일정범위*에서 외환 익스포져 규모를 전술적으로 조정할 수 있도록 하여 환율 변동에 보다 신축적, 적극적으로 대응할 수 있도록 했다.

또한, 주요 기축통화 및 글로벌 통화 비중 등을 고려한 ‘전략적 통화구성’을 설정함으로써 외환익스포저가 특정 통화에 집중되지 않고 환율변동 위험을 분산하도록 했다.

한편, 해외주식에 대한 외부 위탁운용 목표범위를 기존 70~90%에서 65~85%로 일부 축소하고 국민연금공단 기금운용본부 직접운용 비중을 확대하기로 했다.

이번 결정은 해외주식 투자규모 확대에 따라 상대적으로 집행이 효율적이고, 수익이 안정적이며, 위탁비용을 절감할 KOTRA 해외시장뉴스 뉴스 | 투자진출 수 있는 Passive운용 중심의 직접운용을 확대하여 해외주식 운용의 비용효과성을 높이기 위한 조치이며, 2016년 1월부터 적용된다.

국민연금은 Active운용 중심인 위탁운용과 Passive운용 중심인 직접운용을 투자전략 조합, 자산군별 시장 특성에 따라 병행하여 활용하고 있으며, 기금운용위원회가 제시하는 위탁운용 목표범위 내에서 기금운용본부가 실제 위탁 비중을 정하게 된다.

국민연금은 2015년 10월말 기준으로 전체 기금의 23.5%에 해당하는 118.6조원을 해외자산에 투자하고 있으며, 오는 2020년말까지 해외투자 비중을 기금의 30% 이상으로 확대하기로 한 바 있다.

이에 따라, 해외투자 확대 등에 효과적으로 대응하기 위한 기금운용본부 운용전문인력 등도 대폭 확충해 나가고 있다.

구분 2014년 2015년 2016년(예정)
운용 전문인력 161명 226명 (65명 증) 270명 (44명 증)
해외 현지채용 0명 4명 (신규) 13명 (9명 증)

  • [보도참고자료]_국민연금,_해외투자_확대에_맞춰_외환관리체계_강화.hwp (237 KB / 다운로드 : 2852)KOTRA 해외시장뉴스 뉴스 | 투자진출

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- 수출대금의 경우 자국 내 외환송금을 자유롭게 할 수 있음-

- 말레이시아에서 시행된 공사의 경우 자국 내 외환송금은 중앙은행 승인이 필요-

□ 말레이시아 중앙은행 외환관리담당자와의 세미나 시행

o 최근 외환운영 관련 어려움을 겪고 있는 현지 진출 우리기업들의 사례가 보고 되고 있어 말레이시아 중앙은행 외환관리담당자와 관련문제 협의를 위한 세미나를 7월 13일 개최

□ 외환운영 관련 우리기업들이 겪고 있는 애로 사례

o 내국 기업간 외환(USD 및 EURO) 계좌 이체가 어려움

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o 자국내 외환 거래시 말레이시아 중앙은행 승인 필요

- 해외로의 지급이 아닌 말련 현지內 USD 통화의 지급은 '수출입거래'로 간주되어 사전 Bank Negara(말레이시아 중앙은행)의 승인을 받어 지급처리

- 현지 계약上 말련 업체와 계약했음에도 불구하고, 말련 업체는 USD 통화 수취를 요구하며 현지 외환손익에 대한 Risk 회피/전가

- Bank Negara 승인 대기시간으로 말련 업체에 지불 지연 사례 발생

- 최근 승인절차와 관련 Bank Negara로부터 재무제표 등 추가적인 서류 요청도 받음

o 수출업자의 경우 자국 내에서 외국환 송금

- 외국기업으로부터 수취한 외국환 수출대금(export proceed)은 말레이시아 중앙은행의 승인이나 환전과정 없이 말레이시아 현지기업에 송금이 가능함

- 이는 수출기업에 혜택을 주는 제도로, 수출기업이 수출을 하기 위해서는 부품을 현지기업으로부터 조달해야 하는데 부품을 생산하는 현지기업은 부품을 생산하기 위한 소재를 외국으로부터 수입하는 경우가 많음. 이에 소재를 수입하여 부품을 생산하는 외국기업이 환위험을 겪지 않도록 하기 위해 수출대금 외국환 직접송금을 허용하고 있음

o 내수업자(공사업자 등)의 경우 자국 내에서 외국환 송금

- 말레이시아 정부기관이나 공사발주처로 수취한 외국환 공사대금은 말레이시아 중앙은행의 승인을 받은 후 환전 과정없이 외국환에서 외국환으로 현지기업에 KOTRA 해외시장뉴스 뉴스 | 투자진출 송금이 가능함

- 중앙은행으로부터의 승인은 현지기업별로 1회만 받으면 되며 건당 승인을 받을 필요는 없음

o 말레이시아 정부의 외환 관리 방향은 가능한 외환을 안정적으로 보유하는 것이며 이를 위해 외환의 흐름을 파악하기 위한 노력을 전개하고 있음. 이에 자국내 외환거래의 경우 외환의 흐름을 파악하는 KOTRA 해외시장뉴스 뉴스 | 투자진출 절차를 마련하기 위해 중앙은행에 신고를 하는 절차를 두는 것으로 판단됨

o 단 수출업자의 경우 수출을 하기 위해 외국으로부터 부품소재를 구입해야 하는 경우가 많은 바 수출진행정책의 일환으로 수출대금에 한해서는 중앙은행의 승인 없이 자국내 외환 거래를 허용하고 있음

o 말레이시아에서 사업을 수행할 때 위와 같은 사항을 염두에 두고 외환 관리를 해나가야 할 것으로 보임

* 정보원 : Bank Negara Malaysia Foreign Exchange Adminstration Department

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